资深分析师给出300美元“天价”路径图

在结构性供应短缺与工业需求爆发的双重驱动下，白银正迅速从“贵金属配角”，跃升为2025年全球最炙手可热的交易资产之一。

本周五尾盘，现货白银价格在 79.30 美元/盎司附近震荡，单日涨幅高达 10.3%，再度刷新历史新高。今年以来累计涨幅已超过 170%，不仅是同期黄金（约 70% 涨幅）的两倍多，也远远甩开了全球主要股指的表现。

这轮近乎失控的上涨，正在迫使市场重新评估一个问题：

白银，是否已经进入“非线性上涨”的狂热阶段？

华尔街开始警惕：“涨得有点失控了”

随着涨势不断加速，华尔街的态度也出现微妙变化。

瑞银（UBS）策略师本周已向客户发出风险提示，直言贵金属及部分工业金属的涨幅已呈现出明显的“失控迹象”。

而在白银多头阵营内部，一些更为激进、但逻辑完整的判断也开始浮出水面。

知名白银分析师、《The Great Silver Bull》一书作者 Peter Krauth 认为：

尽管短期回调风险客观存在，但白银正站在“狂热阶段”的入口， 在这一阶段，银价具备冲击 300 美元/盎司的理论与现实基础。

他强调，当前的上涨并非情绪主导，而是供需基本面严重失衡所推动，且支撑这一趋势的核心因素，足以持续“相当长一段时间”。

50美元不是顶，而是“新底部”

在 Krauth 看来，市场对价格的认知已经发生质变。

他指出，50 美元/盎司已经从过去的“极端高位”，转变为本轮周期的结构性价格底部。

随着行情进入“狂热阶段”，真正推动银价走向极端的，将不只是需求增长本身，而是——

金银比率的剧烈重估。

供需基本面：一场被低估多年的“结构性赤字”

Krauth 认为，白银今年的爆发，本质上是市场对白银长期结构性供应赤字的重新定价。

他给出了一组极具冲击力的数据：

• 过去五年（含今年）白银累计供应赤字约 8 亿盎司
• 这一规模，几乎相当于 全球一年完整的矿山产量
• 行业机构 The Silver Institute 预计， 这一赤字状态未来至少还将持续五年

更关键的是，供需失衡已经从“纸面问题”演变为现实中的库存危机。

Krauth 回忆称，早在 2024 年，伦敦、纽约、上海等主要交易所的白银库存就已出现显著下降。

当时，市场还能通过期货交割提取实物白银来缓冲压力，而无需迫使矿商迅速扩产。

但如今情况已经不同：

交易所库存正在被持续消耗，市场开始直面真实的供应缺口。

工业需求爆发，投资需求远超预期

在需求端，白银面临的是多重力量同时拉动：

1️⃣ 工业需求：太阳能成为“吞银怪兽”

• 光伏产业对白银的消耗已成为工业需求的核心来源
• 新一代高效太阳能技术，单位组件对白银的用量不降反升
• 能源转型背景下，这一需求具备长期确定性

2️⃣ 投资需求：资金正在“挤进一个狭小市场”

根据 The Silver Institute 的最新数据：

• 2025 年白银主题 ETF 的投资需求预计接近 2 亿盎司
• 远高于此前 约 7000 万盎司 的预测水平

这意味着，在本就供给紧张的市场中，金融需求正在与工业需求正面“抢货”。

300美元目标价，究竟是怎么推出来的？

Krauth 对 300 美元的预测，并非情绪喊单，而是基于**金银比率（Gold–Silver Ratio）**的历史回归模型。

什么是金银比？

• 金银比 = 黄金价格 ÷ 白银价格
• 代表买 1 盎司黄金需要多少盎司白银

关键事实是：

• 今年 4 月，金银比一度高达 104
• 目前已快速回落至 约 68
• 在历史“狂热阶段”，该比率曾多次暴跌至 15 左右

计算逻辑很直接：

• 假设黄金价格 ≈ 4500 美元/盎司
• 若金银比回落至 15
• 白银理论价格 = 4500 ÷ 15 = 300 美元

Krauth强调，市场上也存在 800–1000 美元 的极端预测，但他认为那些数字“过于疯狂”。

相比之下，300 美元是一个在逻辑上更稳健、路径更清晰的目标。

但他也坦言：

这不是几个月能完成的行情，而更可能需要“再过几年”。

短期怎么看？狂热不等于直线上涨

尽管长期极度看多，Krauth 对短期走势依然保持冷静。

他指出：

• 白银已在 10 月确认突破并站稳 50 美元关键支撑
• 但在如此剧烈的上涨之后， 出现技术性回调或震荡“完全正常”

“如果短期出现调整，我不会感到意外，”

但他同时强调，支撑白银牛市的核心要素，并未被削弱分毫。

结语：白银，正在从“小众资产”走向极端定价

Krauth 最后的警告意味深长：

市场可能仍然低估了白银供需失衡的深度与持续性。

当一个市场同时具备——

• 长期结构性赤字
• 工业刚性需求上升
• 金融资金集中涌入
• 货币与地缘风险共振

价格的演化，往往会超出大多数人的线性想象。

白银是否真的会走向 300 美元？

答案或许还需要时间。

但可以确定的是：
它已经不再是那个“只跟着黄金走”的配角了。

这个就想的太多了吧