美联储下一任主席的选举出现新动向。根据媒体报道，特朗普亲信正在支持凯文·沃什（Kevin Warsh）作为新任美联储主席，而哈塞特（Kevin Hassett）则面临一定阻力。德意志银行分析称，若沃什当选，他可能会提出“降息与缩表并行”的独特政策组合，尽管短期内实施这一政策的可行性存疑。

沃什与哈塞特的角逐：特朗普支持沃什

特朗普此前公开表示，沃什和哈塞特都是很优秀的候选人，他的言论使得市场对哈塞特当选的预期出现大幅下滑，沃什的胜算从12月初的11%升至44%。尽管哈塞特仍是最被看好的候选人，但他的胜算已经低于本月早些时候超过80%的高点。

沃什的政策主张：降息与缩表并行

德意志银行分析指出，沃什若当选美联储主席，他的政策主张将呈现“降息与缩表并行”的组合。沃什认为，降低利率有助于应对当前经济挑战，但他也主张缩减美联储的资产负债表，前提是监管改革能够降低银行对储备金的需求。短期内，这一政策的实施难度较大，但若能推动相应改革，可能会成为沃什政策的核心。

沃什的履历与背景

与经济学博士哈塞特不同，沃什是律师出身，拥有丰富的公共和私营部门经验。2006年至2011年，沃什曾担任美联储理事，在全球金融危机期间扮演了重要角色。他对美联储过去15年内的激进资产负债表操作提出了批评，认为量化宽松政策（QE）已偏离了央行的核心职能，可能带来通胀和金融稳定的风险。

目前，沃什是斯坦·德鲁肯米勒家族办公室Duquesne的合伙人，也是胡佛研究所的访问学者和斯坦福商学院的讲师，这种跨界的背景让他对金融市场和货币政策有着深入的理解。

沃什对QE的态度

沃什长期批评美联储过度依赖资产负债表，认为持续的量化宽松可能扭曲市场信号，并带来财政政策的政治化风险。他曾指出，在金融危机后，美联储虽然采取了量化宽松，但随着经济逐步恢复，继续采用这种政策会导致通胀压力和金融市场的扭曲。沃什特别担心美联储低利率的持续政策可能助长了美国政府债务的膨胀。

沃什对美联储其他政策的批评

除了资产负债表操作，沃什还批评了美联储过度依赖数据和前瞻性指引，认为这些措施在正常时期效果有限。他还质疑美联储在货币政策执行中的一些基本观念，包括过度关注经济外部因素（如疫情和地缘政治）而忽视政府支出和货币供给对通胀的影响。

沃什的政策展望

尽管沃什支持降息，但德意志银行认为他并非传统意义上的鸽派。在全球金融危机期间，他的立场曾偏向鹰派，特别是在资产负债表操作方面。沃什对美联储去年9月降息50个基点的决策表示反对，认为这种行动不应成为常态。

目前，沃什的政策主张是通过降低利率刺激经济，但这一举措可能以缩减美联储资产负债表为代价。然而，考虑到储备金已经处于充足水平且美联储近期重启了储备管理购买计划，是否能在短期内实施这一政策仍需依赖监管改革。

新主席面临的挑战：独立性与可信度

无论特朗普选择谁，市场都将密切关注新任美联储主席是否能够在保持独立性的同时，承诺实现通胀目标。德意志银行认为，新主席需要赢得市场的信任，而特朗普对大幅降息的要求将加大这一挑战的紧迫性。尽管沃什的政策方向可能会带来一些变动，但市场不应期待美联储政策会立即出现剧烈转向。

总的来说，投资者应为一个渐进的政策调整过程做好准备，尤其是在一个高度分裂的美联储委员会中，新主席的政策将可能面临较大的制约。